國慶小長假結(jié)束后，亞洲PX盈利水平不斷惡化，雖上周小幅提升，但虧損面依然很大。有機構(gòu)測算，PX理論虧損幅度處于近67個月內(nèi)最大值，而且呈現(xiàn)進(jìn)一步擴大的趨勢。

PX曾作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)收品種的佼佼者，然自2019年新增產(chǎn)能投放，推動供需格局轉(zhuǎn)變以后，PX盈利能力便走上下坡路，而利潤多集中在下游PTA跟滌絲POY上。

PX減產(chǎn)或檢修，帶動不了市場炒漲行情

受利潤空間萎縮直接影響，工廠方面運營壓力明顯增強。目前國內(nèi)PX生產(chǎn)裝置減產(chǎn)事件集中，例如最早實施降負(fù)運行的麗東石化，以及近期降負(fù)的福佳大化、洛陽石化及遼陽石化，而且仍存在意外停車時間。

▲近期中國PX裝置計劃外變動匯總表

同時，浙江石化400萬噸/年P(guān)X裝置尚無具體投產(chǎn)日期，恒逸文萊150萬噸/年P(guān)X裝置計劃10月底試車，新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期打壓市場心態(tài)。國內(nèi)福海創(chuàng)80萬噸/年P(guān)X裝置檢修，青島麗東100萬噸/年P(guān)X裝置降負(fù)荷至70%左右且計劃11月檢修1個月。市場無視PX工廠減產(chǎn)或檢修的利好，即便局部時間內(nèi)PX供貨減少，市場也未能形成炒漲行情。后期PX新產(chǎn)能投放，PX將維持生產(chǎn)虧損的狀態(tài)，PX老裝置減產(chǎn)及下游PTA新產(chǎn)能投放，將一定程度上緩沖PX新產(chǎn)能投放的利空。

PTA供大于求，聚酯利潤壓縮

PTA一如PX也面臨新產(chǎn)能投放的利空，新鳳鳴及恒力石化均未明確公告PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)時間，預(yù)估11月份投產(chǎn)的可能性較大。雖然10月諸多PTA工廠減產(chǎn)或檢修后PTA短暫去庫存，但PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)后市供大于求的預(yù)期存在，導(dǎo)致PTA市價持續(xù)承壓，有機構(gòu)預(yù)測，未來兩年P(guān)TA大概率震蕩在4000-5000元/噸之間，數(shù)年前供大于求、生產(chǎn)虧損的歷史將重現(xiàn)。

10月份需求旺季成色不足，聚酯工廠降價促銷但產(chǎn)銷不旺，雖然庫存仍在可控范圍之內(nèi)，但后期如果持續(xù)上升會導(dǎo)致市場心態(tài)謹(jǐn)慎。

據(jù)統(tǒng)計，目前聚酯利潤是近3年同期內(nèi)最低，尤其是滌綸短纖面臨虧損。隨著冬裝上市及雙十一、圣誕節(jié)訂單接近尾聲，終端紡織市場將逐漸進(jìn)入淡季，盛澤地區(qū)坯布庫存從40天降至38天左右，依舊處于高位。

在PX及PTA新產(chǎn)能投放之下，預(yù)計PX虧損幅度可能繼續(xù)擴大、PTA利潤將下降，而若聚酯市場降價促銷的大勢延續(xù)，聚酯利潤或被進(jìn)一步擠壓。

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